Средната цена на финансирането на компания: Какво плаща за дълг и собствен капитал?
Обясняване на WACC
Среднопретеглената цена на капитала на компанията (WACC) е средният лихвен процент, който трябва да плати за финансиране на активите, растежа и оборотния капитал.
WACC е и минималната средна възвращаемост, която трябва да спечели от текущите си активи, за да удовлетвори своите акционери или собственици, инвеститори и кредитори.
WACC се основава на структурата на капитала на дружеството и се състои от дълга и капиталово финансиране . Цената на капитала е по-обща концепция за сумата, която фирмата плаща, за да финансира операциите си, без да е специфична за структурата на нейната капиталова структура (дълг и собствен капитал).
Някои фирми от малък бизнес използват само дългово финансиране за своите операции. Другите малки фирми започват да използват само капиталово финансиране , особено ако се финансират от капиталови инвеститори, като рискови капиталисти . Тъй като тези малки фирми се разрастват, вероятно те ще използват комбинация от дългово и капиталово финансиране .
Дългът и собственият капитал съставляват капиталовата структура на фирмата заедно с други сметки в дясната страна на баланса на фирмата, като предпочитан акции.
Тъй като компаниите растат, те могат да получат финансиране от източници на дълг, обикновени акции (неразпределена печалба или нови обикновени акции) и дори предпочитани източници на акции.
За да изчисли опростената цена на капитала за фирмата, първо прегледайте текущата капиталова структура на фирмата и изчислете нейната част от дълга и собствения капитал.
След това теглите разходите по дълга и цената на собствения капитал от получените проценти при изчисляването на цената на капитала. След това сумирайте претеглените разходи за капитал и дълг, за да получите WACC.
Изчисляване на цената на дълга
Цената на дълга за фирмата е обикновено по-евтина от цената на собствения капитал. Това е така, защото разходът за лихви по дълга е данъчно приспадан за фирмата. Ето защо много фирми от малък бизнес, освен ако нямат инвеститори, използват дългово финансиране.
Най-малките предприятия могат да използват краткосрочен дълг само за закупуване на своите активи. Например, те могат да използват кредита на доставчика под формата на платими сметки. Те биха могли да използват само краткосрочни бизнес кредити от банка или друг алтернативен източник на финансиране .
По-големите предприятия могат да използват междинни или дългосрочни бизнес кредити или дори да издават облигации за набиране на средства за финансиране.
Използвайте следната формула, за да изчислите разходите на фирмата за дълг :
Разходи за дълг = разходи преди данъчно облагане на облигациите на фирмата или краткосрочен дълг * (1 - пределна данъчна ставка)
Например, XYZ, Inc. използва най-вече краткосрочен дълг в своите операции чрез кредитна линия в своята банка. Кредитът има променлив лихвен процент, базиран на пазарните условия, но средният лихвен процент за последната година е 9.0%.
Компанията реализира печалба от приблизително 20 млн. Долара миналата година. Като погледнете таблиците за корпоративните данъци , използвайте пределна данъчна ставка от 35%.
Използвайки формулата за разходите по дълга, изчислете както следва:
Разходи за дълга = 9.0% * (1 - .35) = 5.85%
Разходите на XYZ за дълг на капитала са 5,85%.
Обикновено няма разходи за подписване или флотация, свързани с дългово финансиране на дружество.
Изчисляване на стойността на капитала
Цената на собствения капитал може да бъде малко по-сложна в изчисленията си, отколкото цената на дългния капитал. Възможно е фирмата да използва както обикновени, така и предпочитани акции, за да събере пари за операциите си. Повечето фирми не използват предпочитания запас. Тази илюстрация отчита само разходите за обикновени акции.
Повечето нови капиталови инструменти, които идват на бизнеса, се увеличават чрез реинвестиране на неразпределената печалба .
Дори неразпределената печалба има цена, наречена цена на възможността. Тези приходи биха могли да бъдат използвани по друг начин. Например, те биха могли да бъдат изплатени като дивиденти на акционерите.
По-трудно е да се оцени цената на обикновения акции (неразпределена печалба), отколкото цената на дълга. Повечето фирми използват модела за определяне на ценообразуване на капиталовите активи (CAPM), за да изчислят цената на собствения капитал. Ето стъпките за оценка на стойността на неразпределената печалба:
- Оценете безрисковата норма на икономиката.
Безрисковият процент обикновено е процентът на възвръщаемост на американските съкровищни бонове.
- Оценете настоящата възвръщаемост на фондовия пазар.
Обикновено можете да погледнете широкия индекс на фондовия пазар, като Wilshire 5000 и да използвате коефициента на възвръщаемост на този индекс като прокси за пазарния процент на възвръщаемост.
- Оценете риска от наличността на компанията в сравнение с пазара. Тази мярка се нарича бета.
Бета (рискът) на пазара се определя като 1.0. Ако рискът на компанията е по-голям от този на пазара, бета версията е по-голяма от 1,0 и обратно. Можете да използвате историческата информация за цените на акциите за измерване на бета. Можете да коригирате историческата бета версия за основните фактори, специфични за компанията. Често това е призив от страна на ръководството на компанията.
- Въведете променливите в уравнението CAPM.
Цена на собствения капитал = безрисков лихвен процент + бета (пазарна норма на възвръщаемост - безрисков лихвен процент)
Например: Ако безрисковият лихвен процент по държавните облигации е 2% и текущият пазарен процент на печалба е 5%, а бета-акциите на една компания се оценяват на 1,5, изчислете капиталовата цена на капитала на дружеството (неразпределена печалба):
Разходи за собствен капитал = 2% + 1,5% (5% - 2%) = 6,5%
Изчислете претеглената средна цена на капитала
След като изчислите стойността на капитала за всички източници на дълг и капитал, които използвате, тогава е време да изчислите WACC за вашата компания. Теглата на капиталовата структура се определя чрез процента за всеки източник на дълг и собствен капитал.
Цената на дългния капитал е 5,85%, а цената на собствения капитал е 6,5%. Ако всеки от тях съставлява 50% от капиталовата структура на компанията, изчислението за WACC следва:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175%
Ако фирмата Ви използва финансиране по дълг и собствен капитал по начина, предложен по-горе, WACC на компанията ще бъде 6.175%. Ако добавите други източници на финансиране, ще трябва да добавите техните компонентни разходи, като тези за нов капитал или предпочитан акции .
Това е общо изчисление на WACC, използвайки само обичайните мерки за финансиране на дълг и капитал. Формулата на WACC може да бъде разширена, така че да включва и други източници на финансиране, както е посочено по-горе.